Tra tensioni geopolitiche, entusiasmo per l’intelligenza artificiale e boom delle criptovalute, gli investitori vedono moltiplicarsi i segnali contraddittori. Per Mathias Gonzalez, CIO di Barclays Svizzera, il vero rischio non è tanto la volatilità quanto le reazioni eccessive che essa suscita. In questa intervista, torna sui rischi del market timing, sulle trasformazioni della gestione patrimoniale internazionale e sulle aspettative delle nuove generazioni che desiderano dare un senso più profondo al proprio patrimonio.
Molti investitori hanno la sensazione di trovarsi in un contesto particolarmente volatile. Condivide questa osservazione?
Non del tutto. Certo, la volatilità esiste. Ma quando si parla di vera volatilità, penso a eventi come la pandemia di Covid o al «Liberation Day» dello scorso anno. Si è trattato in quei casi di shock importanti, imprevedibili, in grado di modificare bruscamente le aspettative dei mercati.
Ciò che osserviamo oggi rientra piuttosto in un continuo esercizio di equilibrio tra mercati resilienti e un contesto geopolitico più incerto. È una sorta di rumore di fondo a cui gli investitori devono imparare ad adattarsi.
In definitiva, i mercati funzionano sempre secondo gli stessi meccanismi. Ci sono acquirenti e venditori, ottimisti e pessimisti. Le vere difficoltà emergono generalmente quando si verificano eventi che nessuno aveva previsto.
Il nostro ruolo non è quindi quello di prevedere i movimenti di mercato a breve termine, né tantomeno l’imprevedibile, ma di accompagnare i nostri clienti attraverso i diversi cicli con una visione a lungo termine.
Tuttavia, le tensioni geopolitiche, i conflitti commerciali o ancora i dibattiti sulla Federal Reserve statunitense alimentano una sorta di nervosismo permanente.
L’incertezza politica si è effettivamente accentuata nel 2026 e dovrebbe rimanere elevata. Gli investitori si interrogano sull’evoluzione delle politiche doganali, sulle scadenze elettorali o ancora sul grado di indipendenza di cui disporrà la prossima dirigenza della Federal Reserve.
Allo stesso tempo, continuiamo a muoverci in un’economia cosiddetta «a K». Il 20% delle famiglie più abbienti rappresenta ormai quasi i due terzi dei consumi, mentre le fasce di reddito inferiori subiscono maggiormente le pressioni economiche.
Questa situazione si riflette anche nei mercati finanziari. Il 2025 è stato caratterizzato da una forte concentrazione delle performance, in particolare intorno ai grandi titoli tecnologici e ai titoli ad alta dinamica. Molti investitori avevano la sensazione di perdersi qualcosa se non fossero stati esposti a questi segmenti. E in alcuni casi avevano ragione.
Perché?
Perché l’entusiasmo collettivo raramente costituisce una strategia di investimento sostenibile.
Quando tutti, dall’investitore professionista all’autista Uber, raccomandano gli stessi titoli, di solito è il momento di raddoppiare la cautela. È per questo motivo che oggi attribuiamo maggiore importanza alla qualità delle aziende, alla diversificazione e alla selettività. I rischi di concentrazione che si erano accumulati sui mercati hanno iniziato a mostrare i propri limiti. Gli investitori che hanno mantenuto una strategia diversificata hanno attraversato questo periodo in condizioni decisamente migliori.
Ciononostante, molti investitori continuano a cercare il punto di ingresso o di uscita ideale.
Questo è probabilmente uno degli errori più frequenti. Non credo nel «market timing». Credo più nel tempo dedicato agli investimenti che nella capacità di anticipare i movimenti del mercato.
La storia dimostra che alcune delle migliori sedute di borsa si verificano spesso subito dopo quelle peggiori. Gli investitori che escono dal mercato nel momento sbagliato rischiano quindi di perdersi una parte essenziale della performance. Nel lungo periodo, i mercati hanno sempre dimostrato una notevole capacità di superare le crisi, dalla Grande Depressione ad oggi.
Lei assiste sia clienti svizzeri che famiglie facoltose del Medio Oriente. Quali differenze osserva tra questi due mondi?
Inizierei sottolineando le numerose somiglianze. In entrambi i casi, gli investitori privilegiano la qualità, ragionano nel lungo termine e attribuiscono grande importanza alla trasmissione del patrimonio tra le generazioni.
Storicamente, tuttavia, gli investitori del Medio Oriente sono stati maggiormente esposti ai mercati privati, che si tratti di private equity, investimenti diretti o secondari. In genere hanno accettato più facilmente orizzonti temporali più lunghi e periodi di illiquidità più prolungati.
Tuttavia, le recenti tensioni geopolitiche nella regione hanno indotto alcuni di loro a prestare maggiore attenzione alla salvaguardia e al rafforzamento della propria base di capitale locale, il che ha in parte modificato alcuni comportamenti.
Gli investitori svizzeri continuano a essere più cauti?
In una certa misura, sì. Tradizionalmente, gli investitori svizzeri hanno privilegiato gli attivi liquidi. Ma questo approccio sta cambiando. Molti hanno tratto insegnamento dalla crisi finanziaria e hanno compreso che liquidare un portafoglio in preda al panico non è generalmente la strategia migliore.
Quando si adotta una visione realmente patrimoniale e a lungo termine, diventa più naturale interessarsi agli asset illiquidi e ai premi che questi possono offrire rispetto ai mercati quotati.
Quale ruolo rivestono oggi la blockchain e le criptovalute nei portafogli dei grandi patrimoni?
A livello mondiale, questi temi stanno assumendo un’importanza crescente. Il Medio Oriente è particolarmente dinamico in questo settore. Paesi come gli Emirati Arabi Uniti stanno investendo massicciamente nelle infrastrutture blockchain, nell’intelligenza artificiale e nella digitalizzazione. Attirano deliberatamente talenti, imprenditori e aziende che operano in questi ecosistemi. Questa concentrazione di competenze crea un ambiente estremamente dinamico.
E la Svizzera?
La Svizzera dispone di un notevole know-how, ma la sua evoluzione è talvolta più graduale.
Lo dico con grande rispetto. Essendo per metà svizzero, conosco bene questa cultura.
Prendiamo un esempio semplice: in alcuni paesi, quando a casa manca il sale, bastano pochi clic su un’app per riceverlo in pochi minuti. In Svizzera, molte persone preferiscono ancora mettersi le scarpe e andare alla Migros. Non è né meglio né peggio. Riflette semplicemente un approccio diverso all’innovazione e all’adozione della tecnologia.
Lei sottolinea spesso l’importanza della disciplina e della visione d’insieme. È diventato più difficile nell’attuale contesto?
Assolutamente sì. Nel nostro mestiere, la tentazione di seguire le mode è costante. Tuttavia, il nostro ruolo non è quello di avallare sistematicamente le convinzioni dei nostri clienti, ma anche di dire loro ciò che hanno bisogno di sentire.
Spesso paragono la nostra professione a quella di un medico. Un buon medico non ti dice necessariamente ciò che vorresti sentire; ti dice ciò che devi sapere.
Questa responsabilità esiste anche nella gestione patrimoniale.
Lei si interessa molto alle nuove generazioni di investitori. Perché ritiene che questo argomento sia così importante?
Perché siamo alle soglie del più grande trasferimento patrimoniale della storia moderna. Questa transizione trasformerà profondamente il nostro settore. Ciò che mi colpisce di più è il modo in cui questa nuova generazione percepisce il mondo. Molti giovani detentori di patrimonio sono diventati veri e propri cittadini globali. Sono cresciuti in diversi paesi, hanno studiato in vari continenti e forse domani svolgeranno la loro attività tra Dubai, Singapore, Londra o New York.
Il loro approccio agli investimenti è molto diverso da quello dei loro genitori.
In che senso?
Le domande sono cambiate.
In passato, un cliente chiedeva perché privilegiare un titolo piuttosto che un altro. Oggi, si interroga maggiormente sulla coerenza tra i propri investimenti e i propri valori, o sull’impatto reale del proprio patrimonio. Le nuove generazioni vogliono capire cosa rappresenta il loro capitale e il ruolo che può svolgere nella società.
Questo modifica profondamente la natura dei rapporti tra i clienti e i loro consulenti.
Questa evoluzione trasformerà in modo duraturo la gestione patrimoniale?
Ne sono convinto. Gli istituti che avranno successo in futuro sapranno agire come veri e propri partner a lungo termine piuttosto che come semplici fornitori di prodotti finanziari.
Si tratta di accompagnare le famiglie attraverso diverse generazioni, di comprenderne gli obiettivi, i valori e il modo di concepire il mondo, al fine di elaborare strategie adeguate.
È proprio qui che risiederà, a mio avviso, la vera creazione di valore nella gestione patrimoniale.